物聯(lián)網(wǎng)龍頭廠商,全面布局“云管端”

    公司是國(guó)內(nèi)具備物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案能力的龍頭廠商,各項(xiàng)業(yè)務(wù)圍繞“云管端”全面布局:1)端末產(chǎn)品包括條碼類(一維碼、二維碼)和POS類;2)管段業(yè)務(wù)受益于與運(yùn)營(yíng)商超過10年的業(yè)務(wù)合作;3)云端業(yè)務(wù)具備大型數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)集成設(shè)計(jì)和服務(wù)經(jīng)驗(yàn),能夠提供電信級(jí)解決方案和以BOSS為基礎(chǔ)的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)支撐業(yè)務(wù)。公司致力于推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)新的商業(yè)模式,從而帶動(dòng)機(jī)具類產(chǎn)品的大規(guī)模銷售和后續(xù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

    介入涉稅票證二維碼業(yè)務(wù),成為金稅三期標(biāo)準(zhǔn)制定者

    金稅三期有望在全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模推廣涉稅票證二維碼防偽,涵蓋國(guó)稅、地稅的多種票證,首批在6省市展開試點(diǎn)。二維碼存儲(chǔ)信息量更大,防偽功能更強(qiáng),認(rèn)證方便可替代人工輸入和掃描。按目前市場(chǎng)售價(jià)樂觀估計(jì),掃描槍定價(jià)在800元左右,那么整體潛在的市場(chǎng)空間將達(dá)到160億。公司是此次中標(biāo)的唯一標(biāo)準(zhǔn)制定者,未來有望成為國(guó)稅總局的推薦廠商,將是最大受益者。國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手參與的可能性很小。二維碼參與票證監(jiān)管有望復(fù)制到海關(guān)、質(zhì)檢、藥品監(jiān)管等多領(lǐng)域。

    不斷開拓條碼業(yè)務(wù)新領(lǐng)域,成為商業(yè)模式推動(dòng)者

    國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入食品安全溯源體系的建設(shè)高峰期,標(biāo)簽業(yè)務(wù)最先啟動(dòng),二維碼成本優(yōu)勢(shì)顯著將與RFID共存。公司在食品溯源領(lǐng)域擁有城市級(jí)的解決方案和硬件提供能力:中標(biāo)商務(wù)部7814萬訂單,先后已經(jīng)在三批12個(gè)城市進(jìn)行了試點(diǎn)并得到推廣應(yīng)用。此外,公司依托自身和參股子公司上海翼碼在O2O領(lǐng)域做了很多卓有成效的實(shí)踐。上海翼碼是國(guó)內(nèi)最大的二維碼服務(wù)商,是中國(guó)“基于二維碼電子憑證構(gòu)建交易”的業(yè)務(wù)模型的創(chuàng)造者,占據(jù)了二維碼電子憑證交易90%以上的市場(chǎng)份額,擁有3000多家簽約客戶,為公司不斷進(jìn)入新領(lǐng)域創(chuàng)造有利條件。

    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng),盈利能力不斷提升

    1)軟件工程即運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定,凈利潤(rùn)率能夠保持在較高水平;2)信息工程業(yè)務(wù)即高速公路業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng),由于省內(nèi)項(xiàng)目占比提升,預(yù)計(jì)毛利率會(huì)有較為顯著的提升;3)支付業(yè)務(wù)即POS業(yè)務(wù),受益于中小銀行和第三方支付的搶先布局,收入保持較快增長(zhǎng)。4)地產(chǎn)業(yè)務(wù)錦上添花,“新大陸壹號(hào)”項(xiàng)目將在今年貢獻(xiàn)收入,并在未來2-3年內(nèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

    不考慮地產(chǎn)項(xiàng)目,我們給予2013-2015年EPS為0.27、0.36、0.48元;如考慮地產(chǎn)項(xiàng)目,我們給予2013-2015年EPS為0.44、0.60、0.79元,對(duì)應(yīng)PE為36.7、26.9、20.4倍,估值合理,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    1)高速公路及POS業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)大幅下滑;2)涉稅票證業(yè)務(wù)試點(diǎn)推廣不達(dá)預(yù)期。